Yatırımcıların gözünü uzun süre üzerine çekti gümüş, geçen yılki olağanüstü yükselişinin ardından bu yıl, beklenmedik bir dönüşüm yaşattı. Gümüş fiyatlarında yaşanan ani ve sert düşüş, piyasadaki dengesizlikleri ortaya çıkarırken, yatırımcıların beklentilerini de sarsarak, geleneksel yükseliş senaryolarının tersine döndüğünü gösterdi. Analistler, bu durumun, gümüşün altına kıyasla daha hassas bir şekilde ekonomik dalgalanmalara tepki verdiğini ve talep tarafında ciddi bir erozyonun yaşandığını vurguluyor.

UBS’in raporlarına göre, 2023 yılının başlarında yaşanan yüzde 140’ın aşan büyüme, çeşitli endüstrilerde alıcıların alım kararlarını eritmeye başlamıştı. Gümüşün, bilgisayar, cep telefonu, güneş paneli ve otomotiv gibi geniş bir yelpazede temel bir malzeme olarak kullanılması, onu altına kıyasla ekonomik döngülerin etkilerine karşı daha savunmasız bir pozisyona yerleştirmişti. Analistler, mevcut fiyat seviyelerinin talep üzerinde baskı oluşturduğunu ve ‘talep yıkımı’ olarak adlandırdıkları bu olayın, gümüşün gelecekteki performansını olumsuz etkileyebileceğini öngörüyor.

Raporlarda dikkat çeken bir diğer unsur ise, merkez bankalarının gümüşe olan ilgisizliğiydi. Altın gibi değerli bir emtia olmasına rağmen, gümüşün resmi rezervlerde yer almaması ve merkez bankalarının alımlarından faydalanamaması, özel sektör yatırımları ve endüstriyel talepteki değişikliklere karşı daha kırılgan bir yapı oluşturuyordu. Bu durum, gümüşün altınla kıyaslandığında geride kalma potansiyelini artırıyor ve yatırımcılar için risk faktörlerini yükseltiyordu. 28 Ocak’ta ons başına 120 dolar seviyesine ulaşan gümüş fiyatları, ardından gelen satış baskısı altında tek günde yaklaşık yüzde 30 oranında düşerek 67,60 dolara gerilemişti.

Güncel piyasa verileri, gümüşün 20 Mart’taki dip seviyesinden toparlanma çabalarına rağmen, İran savaşı öncesindeki seviyelerin oldukça altında seyrettiğini gösteriyor. Spot gümüş ve gümüş vadeli işlemleri, mayıs ayında yükselerek 14 Mayıs’ta ons başına yaklaşık 87 dolar seviyesine ulaşmış, ancak son haftalarda 75-78 dolar aralığında dengelendi. HSBC analistleri de gümüşün ‘aşırı değerli’ olduğunu ve fiyat hareketinin altından ayrışabileceğini belirterek, altın/gümüş oranının genişlemesini öngörüyorlar. Bu durum, altın yükselse bile gümüşün geri çekilmesine neden olabilir.